EMBA網(wǎng)訊：1月17日上午9點(diǎn)30分，隨著上海證券交易所鑼聲一響，清華五道口金融EMBA 2016秋季班學(xué)生車建芳擔(dān)任執(zhí)行董事、2014春季班學(xué)生李建宏擔(dān)任執(zhí)行總裁的中國家居零售巨頭紅星美凱龍成功登陸A股，證券簡稱“美凱龍”，證券代碼為“601828，SH”。實(shí)際上，在2015年，紅星美凱龍已登陸港股，股票代碼01528.HK。至此，紅星美凱龍成為中國家居零售行業(yè)A+H第一股。

　　在此表示祝賀!也期待金融EMBA的行業(yè)領(lǐng)軍者們，以金融助力轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新，創(chuàng)造更多的輝煌!

　　1月17日，紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司在上交所上市，股票簡稱“美凱龍”，股票代碼【601828】，公司總股本(A+H) 為393,891.7038萬股，本次上市流通股本31,500萬股，發(fā)行價10.23元/股。

　　1月17日滬市，紅星美凱龍開盤價為12.28元，開盤大漲43.99%后停牌，最終報價為14.73元，總市值達(dá)580.2億。

　　紅星美凱龍家居集團(tuán)董事長兼CEO車建新的夢想是把“紅星美凱龍”打造成中華民族的世界商業(yè)品牌，把紅星美凱龍商場開到每一個縣，開到全世界去。A股的成功上市，也讓紅星美凱龍有了更大的運(yùn)作空間。

　　半年營收50億元

　　紅星美凱龍招股書顯示，截至2017年 6月 30日，其經(jīng)營管理的商場數(shù)量達(dá)到214家，分布于28個省、 自治區(qū)、直轄市的150座城市。

　　上半年，紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.71億元，同比增長10.6%;實(shí)現(xiàn)毛利36.96億元，同比增長8.5%;歸屬于母公司的凈利潤20.45億元，同比增長11.9%。

　　紅星美凱龍方面稱，營業(yè)收入增長主要由于自有/租賃商場及委管商場租賃及管理費(fèi)收入增長。報告期內(nèi)，紅星美凱龍新增14家商場，經(jīng)營面積新增60.4萬平米，覆蓋城市增加8個其中，自營商場增加3家，至69家;委管商場增加11家，至145家。

　　在整個紅星美凱龍的收入結(jié)構(gòu)中，自營商場貢獻(xiàn)了31.88億收入，占其總收入的62.9%;委管商場實(shí)現(xiàn)收入14.73億元，占比29%;商品及相關(guān)服務(wù)收入1.09億元，占比2.2%。其中，自營商場平均出租率97.0%，在收入結(jié)構(gòu)中的占比同比降1.8%;委管商場平均出租率96.6%，收入占比增了0.4%。

　　可見，數(shù)量雖少的自營商場收租方式仍然是紅星美凱龍的主要支柱，毛利率高達(dá)78.1%，遠(yuǎn)高于委管商場65.6%的毛利率，其商品銷售及相關(guān)服務(wù)毛利率僅有22.2%。

　　為何執(zhí)著于上市

　　對于上市，車建新似乎有著非同一般的執(zhí)著，早在2007年，紅星美凱龍成立不久，他就提出上市的計劃。在2012年，紅星美凱龍正式向A股提交上市申請，經(jīng)過三年的等待一直沒有聲音，最終，車建新以“考慮到事業(yè)發(fā)展與融資計劃” 及等候證監(jiān)會審核的A股上市申請數(shù)量之理由，其不得不撤回IPO申請，并決定尋求在港交所上市。

　　2015年，紅星美凱龍登陸港股市場，并募資70.06億港元。據(jù)當(dāng)時的消息顯示，所得款項中的約37%用作九個新的自營商場的開發(fā)資金，另有約14.57億港元將用于就現(xiàn)有債項進(jìn)行再融資。但是車建新對于A股念念不忘，2016年再次提交A股上市申請，并夢想成真。

　　通過紅星美凱龍的財報不難發(fā)現(xiàn)，上市融資加快了其在全國市場布局的速度，而隨之而來的也是不斷增加的負(fù)債壓力，登陸A股再一次提振了紅星美凱龍的速度。

　　在家居行業(yè)，企業(yè)需要變得更有競爭力就需要資本的助推，上市也成為企業(yè)最直接的方式。中國家具協(xié)會理事長朱長嶺就曾表示，對于家居企業(yè)來說，上市是企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能、加大產(chǎn)業(yè)布局的需要，是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的一個很好的途徑。

　　事實(shí)證明，紅星美凱龍業(yè)績的增長與規(guī)模的擴(kuò)張不無關(guān)系。截至2017年6月，紅星美凱龍在國內(nèi)28個省份150個城市經(jīng)營了214個商場，總經(jīng)營面積約為1330萬平方米，商場品牌庫擁有1.9萬多個產(chǎn)品品牌，已與約1.1萬家居品牌工廠和約4萬戶家居產(chǎn)品經(jīng)銷商建立了緊密的合作關(guān)系。

　　此次紅星美凱龍本次發(fā)行的股票數(shù)量為31,500萬股，本次發(fā)行前公司總股本為362,391.7038萬股，發(fā)行后公司總股本為393,891.7038萬股，募集資金也主要用于家居商場建設(shè)項目。

　　紅星美凱龍營業(yè)收入的增長主要來源于自有和租賃商場及委管商場相關(guān)收入增加，兩者收入超過總營收的90%。其中60%左右來源于自營模式，30%左右來源于委管模式。

　　相比其他商業(yè)地產(chǎn)項目的重資產(chǎn)承壓，車建新設(shè)計了兩類發(fā)展模式，第一類是自營商場，第二類是委托管理商場。多年發(fā)展證明，“重資產(chǎn)+輕資產(chǎn)”的雙輪驅(qū)動模式成為了紅星美凱龍成功的關(guān)鍵。目前，紅星美凱龍門店已占領(lǐng)一二線城市核心區(qū)域，并計劃想三四線城市擴(kuò)張。

　　新零售的戰(zhàn)略布局

　　除了商場板塊帶來的財務(wù)增長，紅星美凱龍強(qiáng)調(diào)將轉(zhuǎn)型升級，打造“全渠道泛家居業(yè)務(wù)平臺服務(wù)商”。

　　商業(yè)地產(chǎn)的優(yōu)勢也不意味著紅星美凱龍就執(zhí)著于此，從資本市場的表現(xiàn)看，僅僅靠房租式的盈利模式不能討好投資者的眼球，多元化的發(fā)展，在車看來更符合紅星美凱龍的定位和優(yōu)勢。

　　根據(jù)紅星美凱龍A股招股說明書顯示，本次募集資金投資項目總投資金額為 62.5億元，其中以本次募集資金擬投資金額 30.5億元： 14.5億元將用于家居商場建設(shè)項目;10.5億元將用于互聯(lián)網(wǎng)家裝、家居設(shè)計及裝修、統(tǒng)一物流配送服務(wù)體系建設(shè);剩余補(bǔ)充流動資金和償還銀行借款5.5億元。

　　可見，募集資金的投資方向契合了紅星美凱龍的未來轉(zhuǎn)型。互聯(lián)網(wǎng)家裝、互聯(lián)網(wǎng)零售等泛家居消費(fèi)服務(wù)及物流配送等擴(kuò)展性業(yè)務(wù)，系公司圍繞“全渠道泛家居業(yè)務(wù)平臺服務(wù)商”的戰(zhàn)略定位，以“家”為核心著力開拓的各項擴(kuò)展性業(yè)務(wù)，從而對商場主營業(yè)務(wù)進(jìn)行上下游跨界外延。

　　對于紅星美凱龍互聯(lián)網(wǎng)化改造，車建新似乎也從未放棄，結(jié)合在實(shí)體零售市場中的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，車建新提出了“邊打邊贏，積小勝為大勝”互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　新零售倡導(dǎo)的線上線下融合與車的規(guī)劃不謀而合。車深知家居零售業(yè)有著自己獨(dú)特的屬性，體驗(yàn)在家居市場有著不可替代的價值，于是對于消費(fèi)場景的升級改造就變得至關(guān)重要。

　　而對于互聯(lián)網(wǎng)家裝、互聯(lián)網(wǎng)零售市場也是紅星美凱龍一直關(guān)注的，據(jù)了解，中國的家裝市場容量也很大，有近2萬億的市場容量。紅星美凱龍計劃切入互聯(lián)網(wǎng)家裝領(lǐng)域。

　　為了完善新零售布局，車建新甚至從蘇寧易購?fù)趤砹烁吖埽饕?fù)責(zé)紅星美凱龍的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，但效果似乎并不理想，現(xiàn)在，紅星美凱龍的互聯(lián)網(wǎng)部門由車建新直接負(fù)責(zé)，不難看出，車的堅決。他非常看重的則是以互聯(lián)網(wǎng)為依托的人工智能。“未來是人工智能的時代，互聯(lián)網(wǎng)只是螞蟻，而人工智能才是大象。”紅星美凱龍與科大訊飛正式達(dá)成了戰(zhàn)略合作。

　　據(jù)了解，本次雙方合作的主要產(chǎn)品為一款智能導(dǎo)購機(jī)器人“美美”，由科大訊飛設(shè)計制造，通過商場內(nèi)的導(dǎo)航、定位、人臉識別、語音交互、觸摸屏交互等方式，可以識別客戶信息，為客戶提供店鋪位置引導(dǎo)、品牌信息介紹、商場服務(wù)介紹等導(dǎo)購功能。

　　對于互聯(lián)網(wǎng)的深入學(xué)習(xí)也成為了車建新的日常，他曾直指，互聯(lián)網(wǎng)電商領(lǐng)域只認(rèn)老大和老二，這個理論，車建新還進(jìn)行了衍生并貫徹到了戰(zhàn)略的執(zhí)行中。曾有這樣一個故事，車建新曾拿著兩瓶紅酒去找居然之家汪林朋，一口氣干了一瓶紅酒，汪喝干了另外一瓶，于是兩個醉倒的男人在第二天就達(dá)成了聯(lián)盟。

　　除了向上游的房地產(chǎn)業(yè)延伸，紅星美凱龍同樣在往下游延伸。數(shù)據(jù)顯示，紅星美凱龍的建筑公司2018年的利潤有望突破6億元;家裝公司代理了80多個進(jìn)口家居品牌;愛琴海商業(yè)已經(jīng)布局40多個大中城市;成立了紅星美凱龍影視公司;互聯(lián)網(wǎng)金融為經(jīng)銷商和消費(fèi)者提供資金支持。這些延伸產(chǎn)業(yè)加速了紅星美凱龍的平臺話進(jìn)程，也讓紅星美凱龍的新零售布局突破了營銷的層面，上升到戰(zhàn)略的高度。

　　文/清華五道口金融學(xué)院