中美貿易戰持續至今，仍未見分曉。這盤左右世界貿易格局的大棋似乎陷入僵局，美國貿易保護主義勢力態度強硬，中國政府當仁不讓采取反制措施，太平洋東西兩大經濟體分庭抗禮，讓習慣現行貿易體系的眾多產業和企業都陷入了窘境。

　　中美兩國寸步不讓，世界銀行、IMF等主要國際機構也把全球經濟增長的預期一再下調。

　　上周（11月7日），美國中期選舉結果揭曉。簡單回顧一下它的影響，我們發現：美股上漲了2.5%，這表明市場認為目前美國不會立即產生政治動蕩。

　　這次選舉結果是意料之中的，市場的反應也體現了對選舉結果的態度。共和黨掌握了參議院，而民主黨贏得了眾議院的掌控權，兩方在權力上達到一定的平衡。

　　但在中期選舉塵埃落定以后，美國還是有很多人反對特朗普的，政治動蕩隱憂依然存在。與之相對的是美元的貶值。這體現出人們對于美國長期經濟表現的擔憂。

　　貿易戰仍是世界經濟的主要議題，陰霾不散，新興市場的股市也很難重拾信心。貿易戰還會持續多久，很難讓人預計，但無需過度恐慌。我們可以用數據來理性分析一下，貿易戰對中美兩國，乃至對世界經濟，到底產生多大的影響。

　　比較優勢促成國際貿易

　　在一戰到二戰期間，全球的貿易中，各國都是以自我為中心的。

　　二戰結束之前（1944年7月），西方主要國家的領導人在美國新罕布什爾州的布雷頓森林，召開了一次國際貨幣金融會議。在會上，他們討論了怎樣改善全球經濟秩序以及經濟合作。

　　通過這次布雷頓會議，確立下了三項內容：

　　第一，成立國際貨幣基金組織（IMF），各國一起建立起了以美元為中心的國際貨幣體系，美元與黃金掛鉤，其他成員國貨幣與美元掛鉤，實行可調整的固定匯率制度，避免國際經濟混亂的產生；

　　第二，成立世界銀行，提供中長期信貸來促進成員國經濟復蘇，使全球經濟共同發展；

　　第三，取消對經常賬戶交易的外匯管制等。

　　在經濟學上，商品會從低價格地區流向高價格地區。因此，如果你處于勞動密集型的國家，你的勞動密集型商品的真實價格就比較低，商品會流向資本密集型國家，反之亦然。這被稱為“比較優勢”。

　　比較優勢促成了各國之間的貿易往來與合作，所有國家都能從自由貿易中獲得凈收益。

　　具體而言，中國是勞動密集型國家，美國是資本密集型國家，因此，中國的勞動密集型商品會流向美國，而美國的資本密集型商品會流向中國。

　　經過一定時間的發展后，像中國這樣的勞動密集型的國家，逐漸會朝著資本密集型和知識密集型方向轉變。在這個過程中，與行業變革相對應的市場機構也得到了發展。就中國而言，這些機構歷經自1980年左右到現在的一路發展，已經取得了長足的進步。

　　國際合作為各國帶來了持續性的進步，這是二戰以來美國所建立下的國際經濟秩序，也是積極參與國際貿易的意義所在。

　　▲新加坡國立大學商學院院長、李棕杰出講座教授楊賢（BernardYeung）

　　特朗普與貿易保護主義

　　然而，自特朗普就任美國總統以來，這一形勢發生了變化，貿易保護主義重登歷史的舞臺。

　　以特朗普為首的團隊，包括威爾伯·羅斯（投資家，擅長重組不同行業的破產企業，諸如鋼鐵、煤礦、電信、跨國投資公司和紡織等行業，尤其精通杠桿收購，有“破產重組之王”的稱號）、羅伯特·萊特希澤（里根政府時期的美國貿易副代表，長期負責鋼鐵貿易談判，并因和日本在鋼鐵和汽車業的貿易戰而成名，現在對中國的做法也類似如此）以及彼得·納瓦羅（經濟學家，著有《致命中國》（DeathbyChina），對中國態度強硬），在國際貿易上的主張都十分以自我為中心。

　　由此，美國從一個國際化的多邊主義的擁護者，轉化成為了極度自我為中心的國家，并且打破了一項又一項的協定。特朗普政府的核心觀點認為，貿易順差等同于競爭力。事實上，這一觀點缺乏理性支持。

　　對于所有的經濟體而言，經常賬戶等同于儲蓄。像美國這樣的國家，儲蓄卻不多，因為它已經足夠富有。因此這樣的國家儲蓄少于投資不足為奇。反觀發展中國家，基本都更傾向于保守的經濟主張，因為它們需要積累美元作為外匯儲備。所以，簡單認為貿易赤字等同于缺乏競爭力是絕對錯誤的。

　　此外，貿易赤字也不能成為失業問題的借口。從短期來看，美國通過貿易政策的調整，確實會對就業產生一定影響，但事實上美國沒有陷入衰退，且美國的經濟成長和就業是處于穩定狀態的；就長期成效來看，追求效率才可能有更好的就業情況。

　　特朗普貿易政策為何會獲得支持？

　　顯然，美國目前的貿易主張是以自我為中心的，它破壞了美國在國際多邊主義中推動全球經濟合作的領導地位。那么，為什么特朗普還是得到了如此多的支持？

　　從經濟角度來看，可以從絕對優勢的觀點來理解。例如，美國與中國進行貿易，中國是一個大國，中國的勞動生產力得到了提升，那么美國的貿易收益就會下降，從而加劇調整成本和收入分配的不均的問題。

　　其次，當今時代科技創新無疑是重點，保持自身的技術領先優勢也十分重要。正是因為意識到了“獨特能力”所附帶的極高收益，美國部分高收入階層對于中國的崛起就會產生競爭焦慮。他們也認同美國有必要阻止中國，在美國人眼里，中國已經是威脅到自身利益的競爭對手了。

　　綜上，中國的出口成為美國中低收入階層經濟憂慮的“戴罪羔羊”。為了在前沿產業保持競爭優勢，美國對中國科技發展進展的阻撓舉措也得到了很多人對特朗普“國際霸凌”立場的感性支持。

　　從政治角度來講，中國的崛起，打破了國際主導權平衡。從前，美國在世界上占據主導權，但現在情況變得不一定了。這一從“規則制定者”到“規則共同制定者”的身份轉變，讓美國感受到了地位的威脅。

　　從整個社會層面來看，包括頂尖的商界領袖和決策者在內，很多人其實都對中國模式心懷敵意。這部分是源于他們對中國的了解有限。他們反對權利集中和壟斷，對于國家資本主義又很陌生。經歷了這么多年的發展，他們認為美國是世界上最開放的經濟體，中國從美國收益并獲得了成長，美國沒有理由繼續造福中國。

　　如何看待美國的貿易保護主義舉措？

　　中國挑戰了美國在經濟領域的至高地位，美國有理由對中國感到不適。中國討論人民幣成為國際貨幣的可能，無疑也挑動了美國敏感的神經。

　　那么，要怎樣看待美國的貿易保護主義舉措？

　　首先，大家應當認識到美國并不是一直那么“偉大”。

　　20世紀70年代的越南戰爭時期，美國過度發行鈔票，加速了自身的通脹，并影響到整個世界的金融系統；后來的金融危機中，美國的量化寬松措施也相似?？梢?，美國的政策對世界是有負面效果的。

　　新興科技的發展，對收入分配也造成了沖擊，并加劇了收入分配不均，更少的人獲益，也就限制了合作。諸如排外主義、保護主義以及權利斗爭，無論是美國還是英國，很多地方都是如此。前不久的中興事件，也反應了美國對于全球壟斷地位的維護。

　　回顧經濟史，80年代美國對日本實施貿易保護主義，就是美國現在對中國采取貿易保護主義措施的翻版。然而，美國并沒有從中得到好處。

　　首先，美國的鋼鐵企業沒有撈到好處；其次，美國鋼鐵工人的就業率，事實上降低了。

　　禁止日本汽車進口，美國的公司得到好處了嗎？答案是否定的。

　　無論是通用、福特、克萊斯勒等等，它們沒有把自己的汽車工業提升起來，是中國的市場拯救了通用和福特。

　　因此，美國并沒有從自己的貿易保護舉措之中得到利益，這可謂損人而不利己。而讓美國經濟真正獲得收益的，是內部的結構性改革以及中國的發展。

　　對中國的影響到底多大？

　　美國國內對于特朗普的支持正在下滑，國際社會對于他所提出的舉措也是持反對態度。外部環境如此，但對于中國來說，良好的可持續的市場改革才能真正帶來希望。

　　我們來看一下貿易數據，下面的圖表反應了中國在2017年度出口的到世界各國的占比概況。

    　　▲2017年中國商品出口市場比例（數據來源：TradingEconomics）

　　我們來大致計算一下。中國出口美國的部分占19%，而中國出口占GDP總量的18%。我們可以理解為，中國GDP總量的18%里，有19%去了美國，二者相乘約為3.4%。也就是說，在中國的全年GDP中，對美出口約占3.4%。

　　再考慮到關稅問題，還需要減半，相當于1.7%。這其中，附加價值只有四分之一，約為0.42%。所以，美國的貿易新舉措，其實對中國影響很有限。

　　再來看2017年美國進口自各國市場的比例。

    　　▲2017年美國商品進口市場比例（數據來源：TradingEconomics）

　　2017年，美國從中國進口占GDP總量的22%。即便超過五分之一，中國進口貿易量對美國的CPI和物價影響也不大。

　　中國有近14億的人口，這個巨大的市場的吸引力是相當可觀的。事實上，中國已經是全球最大的消費市場了（如下圖），有競爭力的企業當然會重視這個市場。

　　▲2017年12月，中國已經成為了全球最大消費市場（數據來源：美國人口普查局及中國國家統計局，彭博制表）

　　在中國盈利的美國企業，包括蘋果公司、通用等，在中國營收全部加起來差不多占美國GDP的0.7%，這些企業無疑需要中國經濟的持續成長來支持銷售。

　　▲2017年在中國市場營收的美國企業前八位（藍色），共計達790億美元（彭博數據）

　　在中國盈利的美國企業，包括蘋果公司、通用等，在中國營收全部加起來差不多占美國GDP的0.7%，這些企業無疑需要中國經濟的持續成長來支持銷售。

　　來看另一組數據。

　　數據來源：CEIC,UNCTAD,DBSGroupResearch

　　從上圖來看，美國信息通訊業的出口份額并不大（圖表黑色部分），絕大部分的出口來自亞洲（圖表紅色部分）。

　　結合的亞洲內部信息通訊業產品進出口數據可以發現，信息通訊產業供應鏈對于亞洲的相互依賴程度非常高。當今國家之間的聯系非常緊密，這一點跟二戰后的形勢已經截然不同了。

　　數據來源：CEIC,UNCTAD,DBSGroupResearch

　　ICT高科技行業的盈利點有三個方面，分別在于硬件、軟件和應用。硬件主要在美國，軟件全球都有，那么應用集中在哪里？中國和東南亞。

　　大公司會積極參與到全球性的合作之中，相互依存互利共贏。美國乃至整個世界都不會繼續支持特朗普的政策。

　　2018年第三季度，亞洲內部的貿易占出口總額的51%，進口總額的58%。而亞洲對中國的貿易也占據亞洲內部貿易總額的41%以上。對比2016年數據，中國對亞洲的貿易占中國出口的50%，占進口的57%。

　　可以看出，中國正在成為亞洲互聯互通的重心。因此，美國對中國的貿易戰，也是對亞洲的貿易戰。

　　雖然貿易戰對于中國的影響有限，但中國依然面臨著各方壓力。

　　首先，中國的內銷需要加強。另外，投資也很重要。數據顯示，中國的私營企業的投資幾乎接近零增長，這并不是一個好的跡象。進一步擴大消費和促進私營企業發展的必要性清晰可見。

　　長期來看，中國的生產力的增長一直在降低，中國目前的生產力是美國的65%，差距很大。所以人口老齡化（長期問題）、治理不善、市場資源配置不健全，再加上持續降低的生產力（中期問題），都是需要考慮的問題。

　　目前中國的政策的方向，包括改革、重組、反貪腐，都是正確的。但是政策的搖擺不定、官僚的抵制，還有內幕交易，依然是存在的隱患。

　　中國應當提防的是內部問題，而不是來自美國的貿易施壓。對中國來說，現在能不能做到可持續發展，這才是需要處理的問題。如果內部足夠強大，來自美國的貿易壓力也不足為懼。

　　所以我認為，中國政府短期應對特朗普的貿易施壓的方式是對的，一定要堅持下去。

　　長期來看，應當將重點放在中國內部基本問題方面，要深化改革、推進反腐、改善政府和供給端管理，改善治理和產權，注重人才培養等。

　　在國際范圍內，中國要加強區域經濟聯系，利用亞太地區內部的經貿聯系增長，以及中國內部的巨大消費市場，這些都有助于中國在未來的發展。

　　文章及圖片來源：新加坡國立大學EMBA官方微信