EMBA網訊：浙大管理學院兼職教授向松祚，近日在接受媒體采訪時，就此發表了自己的看法。以下是對其采訪內容整理編輯：

　　1、里拉貶值的根本原因是？

　　土耳其里拉兌美元匯率的大幅貶值，主要原因還是土耳其的外債太高。

　　今年第一季度，土耳其外債總額達4667億美元，占國內生產總值的52.9％，這是一個非常大的麻煩。沒有錢還外債，恐慌情緒就可能蔓延到整個市場，人們對里拉急劇貶值的擔心，又會加速貨幣貶值。一般這種擔心會成為一個自我實現的預言。

　　深層次的原因是土耳其的經濟結構其實很不合理。

　　土耳其從歐洲借的錢很多都投到地產了，所以它這幾年的房地產泡沫非常嚴重，產業基礎并不堅實。實際上，這次土耳其的金融危機發生的原因和歷次金融危機的原因都是一樣的，現在的土耳其和當年亞洲金融危機中的泰國、馬來西亞有點像，都有大規模的企債，然后造成房地產的泡沫。經濟的內在基礎不穩，外面一有風吹草動，匯率就會崩盤。

　　從外部原因講，是因為美國和土耳其的關系非常糟糕，導致了美國的制裁性舉措。這次的一個導火線是，特朗普對其鋼鋁產品所征收的關稅翻番。很多人擔心美國可能會對土耳其實施更加嚴峻的經濟制裁，這是一個非常重要的原因。

　　美國這個時候對土耳其的貿易制裁，算不算“落井下石”？

　　有人認為美國是落井下石，但也有人認為美國有自己的考慮，因為土耳其新任領導人本身就想和美國叫板，再加上土耳其不釋放美國牧師的事，所以美國打擊土耳其也在情理之中。

　　此外，我并不認為美國想通過土耳其來打擊歐元。土耳其的這個問題，對歐元區會產生一些影響，比如歐元區的股票都在跌。但是，雖然法國、意大利這些銀行對土耳其有比較多的貸款，但是這個規模其實不大，加起來也就1000多億，和當年歐債危機的量還無法相提并論，所以我認為對歐元產生的影響是可控的，沒有那么嚴重。

　　2、新興市場得了一種“傳染病”

　　事實上，土耳其不是孤本，今年來阿根廷、土耳其等新興市場國家經濟頻頻出現大幅波動。

　　這是幾十年所有新興市場國家的一種“流行病”，或者說是一種“傳染病”，體現了當今國際貨幣體系內部的不穩定性。

　　而這種不穩定性來自于美元霸權和美元本位制。我們今天依然生活在美元霸權和美元本位制時代。很多國家的貨幣匯率都是直接或間接與美元掛鉤。多數國家的絕大多數外匯儲備都是美元。

　　其一、全球超過67%的外匯儲備是美元儲備；

　　其二、全球超過80種貨幣的匯率與美元掛鉤或固定；

　　其三、全球外匯市場近80%的交易以美元計價和結算；

　　其四、全球大宗商品近90%的交易以美元計價和結算；

　　其五、全球跨國融資超過70%以美元計價和結算。

　　由于美元的特殊地位，當美元開始搞量化寬松、美元開始放水的時候，很多美元就會流到發展中國家。外資大規模來投資，貸款相對容易，對發展中國家雖然有所幫助，以土耳其為例，它就利用外債，修了很多基礎設施，包括高鐵、機場等等，但是往往熱錢流進來就會導致泡沫，泡沫破滅就是金融危機。我覺得很多新興市場國家都無法逃脫這種宿命。

　　而由于人們心理的預期很不穩定，此次里拉的大幅貶值，很多新興市場國家有可能會產生連鎖反應。

　　實際上，這個月恐怕巴基斯坦、印度、拉美一些國家都有這樣的問題，所以可以肯定地說，新興市場國家肯定會出現一波危機，這個危機也許還相當沉重，以至于很多國家可能會陷入到80年代拉美債務危機的那種情況。美元的強勢會讓它們的貨幣大幅貶值，很多國家會背上沉重的債務負擔，有可能好多年緩不過勁兒來。主要是因為外債太多。

　　3、里拉貶值對人民幣影響幾何？

　　不過，此次土耳其里拉大幅貶值對中國的經濟的影響，我認為是非常有限。

　　第一，我們跟土耳其之間的貿易量非常小，雖然之前有大的增長，但是總體是很小的。

　　第二，人民幣本身不存在土耳其現在這樣的問題，我們的外匯儲備是相當充分的，而且我們的外債規模不大，可能也就不到GDP的20%。

　　同時，現在我們的貿易仍然還是順差，資本賬戶也基本是順差，所以不太可能出現土耳其的這種問題。

　　當然，土耳其里拉大幅貶值對市場心理是有影響的，畢竟現在人民幣有貶值的壓力，所以我們需要非常慎重地管理人民幣匯率的預期。

文/浙江大學EMBA